Download Aktuelle Anwendungen in Technik und Wirtschaft: Fachtagung by Kai Berger, Christian Linz, Christian Lipski, Timo Stich, PDF

By Kai Berger, Christian Linz, Christian Lipski, Timo Stich, Marcus Magnor (auth.), Wolfgang A. Halang, Peter Holleczek (eds.)

Mit ihrer Jahrestagung 2008 bietet der GI/GMA-Fachauschuss Echtzeitsysteme (real-time) Nutzern und Herstellern ein discussion board an, auf dem neue developments und Entwicklungen zu folgenden Themengebieten aus den Bereichen „Aktuelle Anwendungen in Technik und Wirtschaft" vorgestellt werden. Abgedeckt werden folgende Sachgebiete: Bildverarbeitung und Multimedia, Logistik und Verkehr, Energiewirtschaft, Finanzwirtschaft, Ausbildung, Anwendungen und Forschung.

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6. 35 STUDER. , Untemehmensbewertung, 1992, S. 306f. 36 Vgl. , Management, 1988, S. 6. 37 Vgl. , Controlling, 1997, S. ; HELBLING, 38 Vgl. , Controlling, 1997, S. 156ff. , Untemehmensbewertung, 1990, S. 536. Vgl. SIEGERT, T. , Untemehmensfilhrung, 1997, S. , Untemehmensbewertung, 1992, S. 306. Vgl. , Value, 1997, S. 14. 22 B. Konzeptioneller Bezugsrahmen Die Cash-flows werden mit dem gewichteten Durchschnittskapitalkostensatz oder Weighted Average Cost of Capital (W ACC) diskontiert41 . Der resultierende Kapitalwert wird als Unternehmenswert bezeichnet, auf dessen Basis durch Subtraktion des Marktwertes des Fremdkapitals der Shareholder Value oder der Marktwert des Eigenkapitals ermittelt werden kann42 • Folgende Argumente zeigen die Vorteile des auf den freien Cash-flows basierenden Shareholder Value-Ansatzes 43 : - Es wird ein empirisch begrUndeter Zusammenhang zwischen dem freien Cash-flow und der Wertentwicklung am Kapitalmarkt hergestellt, - das Konzept ist zukunfts- statt vergangenheitsorientiert, - der Cash-flow ist weitgehend frei von Interpretationsmoglichkeiten aufgrund gesetzlicher Gestaltungsspielraume, die hliufig bei Kennzahlen des Rechnungswesens vorliegen, - die Verwendung des Diskontierungsfaktors fUhrt einerseits zur BerUcksichtigung des Zeitwerts des Geldes und andererseits zur Einbindung des Risikoelements in die Kalkulation, - der Kapitalbedarf zur Finanzierung zukUnftigen Wachstums wird implizit dargestellt, - es kommt zu keiner Verzerrung von PerformancernaBen aufgrund der Altersstruktur des Anlagevermogens.

Die Cash-flows der Planungsperi ode werden auch als Strategiebeitrag bezeichnet. Die Maglichkeit der Manipulation von Cash-flow-Prognosen vor dem Hintergrund einer zu positiven Zukunftseinschatzung kann " ... ,,27 LammerskittenJLangenbachIWertz schlagen vor, die Prognose der Cash-flows mit der strategischen Unternehmensanalyse zu verbinden, was in drei Schritten erfolgen SOU 28 . Nach dem Aufbau eines Erklarungsmodells der Cash-flows muB die Verbindung dieses Modells mit der strategischen Planung erfolgen.

Es setzte sich die Auffassung durch, daB der Marktwert eines Unternehmens dem Barwert seiner zuktinftig erwarteten Cash-flows entspricht. "There is considerable evidence that share prices reflect a company's expected underlying cash-flows ... Several studies show that the markets are not fooled by changes in accounting policy which affect earnings but do not affect cash-flow and the value of a business. This flies in the face of the common assumption VgI. , Controlling, 1997, S. 34. VgI. , Value, 1989, S.

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